El oro cae pese a la tensión en Medio Oriente: por qué el mercado eligió el miedo inflacionario sobre el refugio geopolítico

El colapso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán disparó el petróleo por encima de los 100 dólares y fortaleció al dólar, pero en lugar de impulsar al metal precioso, la combinación de crudo más caro y expectativas de tasas altas lo presionó a la baja. Los fundamentos de largo plazo, sin embargo, siguen intactos.

El precio del oro abrió la semana con una baja relevante, en una sesión que desafió la lógica habitual de los mercados. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, celebradas durante el fin de semana en Islamabad, terminaron sin acuerdo tras más de 21 horas de conversaciones. El presidente Trump anunció en redes sociales que Estados Unidos bloquearía el Estrecho de Ormuz, argumentando que las conversaciones fracasaron porque «Irán no está dispuesto a renunciar a sus ambiciones nucleares». El ejército estadounidense confirmó que bloquearía los buques que entren o salgan de puertos iraníes.

En otro momento, un episodio de esa magnitud habría impulsado al oro como refugio inmediato. Esta vez ocurrió lo contrario: el mercado puso el foco en la inflación y en la posibilidad de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva durante más tiempo.

La cotización spot del oro llegó a caer 2.2 % intradía y tocó su nivel más bajo en una semana, antes de recortar parte de la pérdida. Según Trading Economics, el oro cayó a 4,717.89 dólares por onza el 13 de abril de 2026, un descenso de 0.71 % respecto al día previo. En el último mes, el precio del metal acumula una caída de 5.77 %, aunque se mantiene un 46.86 % por encima de su nivel de hace un año. Los operadores reajustaban posiciones ante un entorno dominado por el encarecimiento de la energía y la apreciación del dólar.

El detonante fue claro. Estados Unidos impuso un bloqueo al tráfico marítimo vinculado a Irán cerca del Estrecho de Ormuz, tras el colapso de las negociaciones. Washington acusó a Teherán de no frenar sus ambiciones nucleares, mientras Irán advirtió sobre posibles represalias, elevando los riesgos de interrupciones en un corredor energético clave. El Reino Unido emitió un aviso indicando que «se están aplicando restricciones de acceso marítimo que afectan puertos iraníes y áreas costeras, incluyendo ubicaciones a lo largo del Golfo Arábigo, el Golfo de Omán y el Mar Arábigo al este del Estrecho de Ormuz».

La reacción del crudo fue inmediata. El Brent subió a 101.82 dólares por barril el 13 de abril, un alza de 6.95 % respecto al día anterior. Los futuros del WTI se dispararon más de 7 %, hasta 103.6 dólares por barril, recuperando las pérdidas de la semana previa. La ruta marítima clave ha permanecido efectivamente cerrada desde el inicio del conflicto, generando fuertes alzas en los precios del petróleo y el gas, y avivando las preocupaciones sobre presiones inflacionarias y un crecimiento global más débil.

Aquí reside la clave de la sesión. Cuando el petróleo sube de forma abrupta, el mercado no solo piensa en geopolítica. También anticipa combustibles más caros, mayores costos logísticos, presión sobre los alimentos y una inflación más persistente. El último informe de CPI en Estados Unidos, el primero desde el inicio del conflicto, reveló que la inflación subió a 3.3 %, su nivel más alto desde mayo de 2024, con el índice mensual aumentando 0.9 %, la mayor alza desde mediados de 2022. Ese cambio altera la lectura sobre tasas de interés. Si la inflación rebota, el margen de la Reserva Federal para recortar tipos se reduce. Y cuando el mercado descuenta tasas más altas durante más tiempo, el oro pierde atractivo relativo frente a activos que sí pagan rendimiento. El cierre efectivo de la ruta marítima crítica ha impulsado los precios de la energía al alza y ha intensificado los riesgos inflacionarios, reforzando las expectativas de que los bancos centrales podrían retrasar los recortes de tasas o incluso endurecer la política monetaria. Esa dinámica ha pesado sobre el oro, que acumula una caída de más del 10 % desde el inicio del conflicto.

No es una relación mecánica, pero sí ampliamente documentada. En términos generales, el oro suele resentir un avance de las tasas reales porque compite con instrumentos que ofrecen rendimiento, y porque un dólar fuerte encarece la compra del metal para inversionistas de otras divisas. En este episodio, ambos factores aparecieron al mismo tiempo: energía más cara y una moneda estadounidense más firme.

Eso no significa que el trasfondo del oro se haya deteriorado. De hecho, conviene separar el ruido de corto plazo de los fundamentos estructurales. El World Gold Council proyecta que la demanda del sector oficial alcanzará hasta 900 toneladas en el año completo 2026. Compradores dominantes como el Banco Popular de China han seguido sumando reservas de forma agresiva —China añadió 25 toneladas solo en febrero—, y esta demanda sostenida de mercados emergentes ha creado un piso estructural para los precios del oro. Aunque las compras globales de bancos centrales se moderaron en enero de 2026 (5 toneladas frente a un promedio mensual de 27 toneladas en 2025), la tendencia clave fue la extensión de la demanda a más regiones: países que habían estado inactivos, como Malasia y Corea del Sur, retomaron la acumulación de reservas. 10Mientras tanto, China continuó incrementando sus reservas de oro.

Ese dato importa porque ayuda a entender por qué muchos gestores no interpretan la baja reciente como un colapso del caso de inversión, sino como una corrección dentro de un mercado que venía de niveles extraordinariamente altos. A finales de marzo, los precios del oro habían caído más del 13 %, y actualmente el activo se mantiene casi un 19 % por debajo de sus máximos históricos. Incluso así, varias instituciones siguen defendiendo que la demanda estructural no ha desaparecido.

En otras palabras, el oro enfrenta hoy una tensión entre dos fuerzas. Por un lado, la geopolítica debería favorecerlo como activo defensivo. Por el otro, el repunte del crudo eleva el temor inflacionario, sostiene al dólar y endurece las expectativas monetarias, lo que le resta impulso. El mercado eligió en esta jornada la segunda lectura. No es menor: habla de una plaza financiera menos emocional y más concentrada en la transmisión de la guerra hacia inflación, tasas y crecimiento.

Para América Latina, y en particular para países mineros, esta volatilidad merece atención. Un precio del oro todavía elevado en términos históricos sigue siendo una noticia favorable para productores, exploradoras y proyectos en desarrollo, aunque las correcciones de corto plazo golpeen valuaciones bursátiles y compliquen el apetito por riesgo. La minería aurífera no se mueve solo por el precio del día. También responde a costos energéticos, acceso a financiamiento, tipo de cambio, estabilidad regulatoria y horizonte de inversión. Si el petróleo permanece arriba de 100 dólares, muchas operaciones sentirán presión en diésel, transporte y suministros, pero al mismo tiempo un oro todavía robusto puede amortiguar parte de ese golpe en los márgenes de los productores más eficientes.8 Para las compañías mineras, el desafío estratégico implica gestionar el «cost creep» —o escalada de costos— asociado a precios más altos de energía y equipos. Analistas advierten que el bloqueo agrega unos 7 millones de barriles diarios de crudo y 4 millones de barriles de producto fuera del mercado, y que los precios del petróleo podrían mantenerse elevados durante un largo periodo, incluso después de que termine la guerra, hasta que el Estrecho sea reabierto y las instalaciones petroleras dañadas sean reparadas.

México tiene razones para seguir de cerca esta combinación. El país es un actor minero relevante en metales preciosos y, aunque el foco del mercado internacional suele irse hacia los grandes movimientos financieros, el impacto real se observa en decisiones de cobertura, presupuestos de exploración y evaluación de proyectos. Cuando el oro corrige, los inversionistas suelen distinguir con mayor dureza entre empresas con activos sólidos y compañías más expuestas a costos, deuda o incertidumbre operativa. En un entorno tan áspero, la eficiencia deja de ser un atributo deseable y se convierte en una condición de supervivencia.

La crisis en torno a Ormuz no solo afecta al petróleo. El encarecimiento del crudo físico, el alza en combustibles refinados y el nerviosismo logístico ya están alterando cadenas de suministro en varias regiones. Para la minería, eso se traduce en presión sobre explosivos, reactivos, transporte marítimo, fletes y generación eléctrica en ciertas jurisdicciones. No es casual que, en momentos así, el mercado vuelva a premiar activos ubicados en regiones con mejor infraestructura, energía más estable y menor exposición geopolítica.